Valores “que quiero y no debo comprar”

Repasando valores ahora que estamos a mitad de año, he confeccionado una lista de “valores que quiero y no debo comprar”, veamos por qué:

• Quiero porque son acciones que cumplen con mis criterios (en mayor o menor medida) de BPA, ROE, ebitda y deuda, que son las claves de mi método
• No debo porque en estos momentos los considero en valoraciones exigentes, demasiado poco margen de seguridad

La lista de valores es:

• Viscofán
• Enagás
• REE
• Antena 3
• Mediaset

A ella agregaría un último valor, DIA, aunque es una compañía que todavía tengo bastante que leer para estar tan convencido.

OPV de Logista a la vista

Una de las salidas a bolsa más interesantes del año puede ser la de Logista.

Logista es propiedad de Imperial Tobacco desde que esta compañía se hiciera con el control de Altadis. Originalmente encargada del negocio de distribución de Altadis, con el tiempo amplió su gama de servicios hasta convertirse en un grupo logístico importante con marcas como Logista, Nacex, integra2, Logesta,...

El auge del comercio electrónico en los próximos años augura buenos tiempos para los empresas de transporte, por lo que me resulta un sector en general interesante. 

Lo importante ahora es ir prestando a la información concreta sobre Logista que se publique para poder hacerse una idea del estado de la compañía tanto en números (beneficios, deuda,...) como en equipo directivo.

Interesante seguir en paralelo cómo evoluciona esa disrupción que se avecina y puede cambiar directamente el mundo de la distribución, los drones de los que tanto se habla últimamente. Todavía parece un futuro no muy cercano pero el mundo avanza más rápido de lo que a veces nos parece….

Deoleo, más sobre la OPA de exclusión y el miedo

Seguimos con el culebrón Deoleo.

Ya decía días atrás que seguía adelante el intento de OPA de exclusión de Deoleo por parte de CVC, su nuevo dueño. El precio, 0,38 euros, lo pagado por la participación de Bankia y otras cajas. Objetivo por tanto que la cotización no se aleje mucho de ese valor para presionar a los accionistas minoritarios para que vendan. De paso, no dejando margen a la CNMC a aceptar el trámite de la OPA a ese precio. Resultado, cada vez que sube la acción filtrar noticias de la OPA. Turbio, cuando menos.

En relación a todo lo anterior, recomiendo leer este post de Buscando precios de compra. Tras el acuerdo firmado y la venta a CVC, Deoleo se encuentra en buena posición gracias a sus conocidas marcas y sus planes de expansión internacional de un producto en auge en las dietas por todo el mundo como el aceite de oliva.

Situación financiera estabilizada y menos gastos asociados en los próximos trimestres, junto con buenas expectativas. Muy buena posibilidad de que con paciencia la acción de Deoleo se revalorice mucho respecto a los 0,4 actuales.

Será clave para mí en este proceso de cara a la firmeza en los minoritarios ver qué pasa con la supuesta entrada de la SEPI y la respuesta de Caixa, Unicaja y el resto de bloque fuerte de accionistas. Si ellos venden podrían provocar el pánico y favorecer el éxito de la OPA a 0,38 euros.

Sin duda, un proceso del que aún queda más episodios.

Europac, dividendo y ampliación de capital

La verdad es que las empresas de la Cartera GSF no dejan de hacerme pensar sobre la gestión de las empresas, su beneficio y el trato a los accionistas. Hablemos de Europac, una empresa bien gestionada y que todo indica saldrá reforzada de la crisis.

En su última Junta de Accionistas ha aprobado un segundo dividendo para este año, subiendo su tradicional payout (40%) al 50%. Alegría para los accionistas que se ven recompensados por su confianza en la empresa. Sin embargo, considerando que las estimaciones del mercado para 2014 dicen que el beneficio de Europac será igual o inferior al de 2014, por qué aumentar de forma sustancial el dividendo? Y más considerando que un ratio deuda/ebitda 2014 estimado de 2,5x (no es muy alto, pero tampoco para permitir muchas alegrías). 

En la citada Junta también se ha aprobado una ampliación de capital a cargo de reservas de 1 acción por cada 25 existentes. Otro “pago” a los accionistas que también tiene sus inconvenientes, en concreto, la dilución del BPA y por tanto el incremento del PER al que cotiza la empresa.

Por el momento los números del primer trimestre están en línea con las predicciones del mercado, por tanto:

• adelanta Europac que los próximos trimestres van a ser mejores y por tanto puede permitirse una mayor retribución al accionista, pese a tener una deuda respetable?
• considera Europac que lo que queda de año va a ser peor de lo esperado y sube el pago a los accionistas a modo de antídoto?

Lástima que todo esto no se haya razonado junto con las decisiones tomadas (al menos nada ha trascendido en las noticias consultadas). Puede que los resultados del primer semestre arrojen luz sobre alguna de estas incertidumbres. Será interesante analizarlos.

La bolsa española cogiendo mucha velocidad, cuidado

La bolsa española sigue su escalada alcanzando el IBEX35 la cota de los 11.000, un nivel no visto desde hace tiempo. El impulso venía de atrás y se ha acentuado con el conjunto de medidas expansionistas adoptadas por el BCE.

Muchos valores están subiendo rápidamente. Algunos de ellos con razón ya que están consolidando el aumento de sus ingresos. Aumento que viene, en su mayoría, de una mayor diversificación internacional que permite trabajar a las empresas españolas en otras economías y mercados más saludables. Unos pocos se benefician ya de los primeros síntomas de mejora de la economía doméstica.

Pero OJO, que ya sabemos que la bolsa es irracional en sus extremos. En circunstancias positivas se suele despertar la euforia o subidas excesivas. Y cuando se da cuenta de ellas reacciona rápidamente a la baja (es decir, pánico).

Conviene ser cautelosos y elegir bien los valores porque muchos de los problemas siguen ahí, no todos se han resuelto (recordemos la imparable deuda de EEUU), y cada vez veo más probable algún susto en las bolsas de los grandes, de esos que te dejan atrapado por mucho tiempo en valores que subían artificialmente.

Y sobre todo, conviene moderar las reacciones, tanto de compra como de venta. Por mi parte he aumentado el porcentaje de liquidez de la Cartera GSF. 

Valores de la Cartera GSF subiendo al calor de los resultados

Días a atrás comentaba los valores de la cartera GSF que mejor han respondido en el primer trimestre en cuanto a resultados (BME, Tubos Reunidos, CIE). Ya adelantaba que estos datos podrían ser la antesala de nuevas subidas.

Tubos Reunidos ha alcanzado en las últimas sesiones los 2,8 euros después de estar por debajo de los 2 euros durante mucho tiempo. Los buenos datos y expectativas han conseguido por fin sobrepasar ese nivel que se mostraba como gran resistencia para el valor y dejarlo bastante atrás.

CIE, otro valor muy de actualidad por las buenas noticias que llegan del sector automovilístico tras años de penurias, ha llegado al nivel de los 9,6 euros tras algunas sesiones de dudas que le hicieron perder los 9 y a pesar del lastre de su reciente ampliación de capital.

BME lleva un excelente año en general. Los números del primer trimestre han supuesto otro avance más como continuación de la racha de 2014, ya iniciada en 2013. La mejora en las perspectivas económicas españolas está siendo clave.

Veremos que ocurre en el segundo trimestre.

Michael Kors sigue sorprendiendo

Hace unas semanas me preguntaba si todavía era tiempo de comprar Michael Kors, pues aún siendo un valor con unos números excelentes, ha subido mucho en los últimos tiempos.

Pues bien, en su afán por disipar dudas la compañía de moda afincada en Hong Kong ha presentado unos resultados espectaculares con un crecimiento del 50% en beneficios y ventas. Se espera un crecimiento del beneficio por acción al final de año fiscal de un 21%. Impresionante.

La única sombra es el margen, que parece que sufre con el crecimiento y expansión de la empresa.

Un valor a seguir.

Disney en máximos, es aún así una oportunidad?

En los últimos tiempos, aparte de la aventura twitter, estoy tratando de sacar tiempo para seguir algunas empresas americanas. No tengo en el corto plazo idea de ampliar posiciones allí pero sin duda es un mercado muy interesante y atractivo por la abundancia y diversidad de compañías cotizadas.

Una de las últimas a las que me he fijado ha sido Disney. Apasionante empresa. La dueña de tantos iconos infantiles como juveniles. Con una base eterna (sus clásicos), prometedoras ideas (Frozen), la genialidad de Pixar y ahora explotando la factoría Star Wars. Se dice pronto. Y no olvidemos las series juveniles, los parques temáticos,...

BPA creciente, deuda ligeramente por debajo de su ebitda, roe entorno al 16%,... Pocos inconvenientes se le pueden poner...

No cumple el patrón del mercado americano puesto que hasta finales de 2011 no comenzó su escalada hacia máximos. Pero bueno, aún así lleva una racha tremenda alza, de las que dan miedo.

La pregunta, la de siempre… sigue siendo una oportunidad? Ha subido ya demasiado? El PER estimado para 2014 es de 20. Alto para muchos, engañoso para otros (ante las expectativas de crecimiento para los próximos años).

Actualización 23/6/2014: Disney también es el dueño de Marvel (y todos sus comics) desde 2009

Deoleo, y ahora la OPA de exclusión

Después de unas semanas tranquilas, se vuelve a reavivar la polémica en Deoleo.

Ya comenté en abril que no parecía que el proceso de venta se hubiera resuelto de forma convincente, y todo parece indicar que fue así.

Primero la salida acelerada de Dccop. Antiguo socio que sale cabreado y con ganas de convertirse en competencia. 

La SEPI sigue anunciando su entrada en el capital de la envasadora de aceite, pero no concreta su movimiento.

Mientras, y justo cuando la cotización remontaba el vuelo, vuelve a las portadas el aviso de la OPA de exclusión a 0,38 euros. Está claro que hay interesados en que la acción no suba de precio. 

Para bien o para mal (las sospechas sobre lo que está pasando crecen con el tiempo), que acaben cuanto antes todos estos cambios accionariales y Deoleo se pueda centrar en su actividad. Y señores gestores, recuerden que los accionistas minoritarios seguimos ahí, no nos olviden.

Recomendaciones para un twitter mejor

Después de un post donde aposté claramente por el futuro de twitter, vemos unos cuantos humildes consejos que creo ayudarían a la compañía del pajarito:

facebook. Simplemente, twitter debe olvidarse de él, así de fácil y de difícil al mismo tiempo porque la compañía de Marc Zuckerberg es un referente mundial. Por qué?, pues porque Costolo y su gente debe marcar su propio camino, innovar sobre una plataforma única.

vine. Hasta donde sé vine, el servicio equiparable a twitter pero en formato vídeo, no está alcanzando una repercusión relevante. Siendo un formato interesante, una mayor integración con twitter le ayudaría y aportaría valor a su matriz. La unión hace la fuerza.

Analytics. Los experimentos como Twitter Data muestran el potencial de información que puede ofrecer el análisis de la actividad de los usuarios en twitter, información que podría ser interesante para muchas empresas. Seguir explorando el potencial, porque estoy convencido que podría ser la gran clave de cara a la obtención de beneficios.

Medium. twitter debe expandir su ecosistema, y una forma sería mediante una plataforma más amplia (tipo medium) a modo de complemento pero que no le hiciera perder su esencia. Un lugar donde sus usuarios podrían explayarse de forma más completa cuando lo desearan… 

Publicidad. Mejor y más acertada publicidad en función del usuario y su actividad. Aquí es donde se están centrando muchos de los esfuerzos de cara a crecer en ingresos. El objetivo, conseguir un modelo al estilo google (servicio gratuito que gana mucho dinero con la publicidad asociada). 

Últimamente se rumorea que twitter podría estar estudiando la compra de soundcloud, una especie de youtube de la música. Personalmente no me parece la alternativa de expansión más interesante. Veremos