Adveo, plan estratégico, dividendo, perspectivas

Los resultados de Adveo (Unipapel) en los primeros nueve meses de 2012 siguieron la línea de lo esperado. Notable crecimiento del Ebitda y BPA gracias al efecto Spicers, que todavía no se manifiesta del todo en el beneficio neto, debido a la deuda de la compañía, que es sin duda su mayor punto débil.

Estos buenos datos del tercer trimestre en mi opinión actuaron de freno (era esperable una caída brusca) tras la pronunciada subida de septiembre fruto de la búsqueda del dividendo, e incluso impulsaron la acción a rozar los 12 euros momentáneamente.

Poco después Adveo anunciaba un ambicioso plan estratégico. Objetivo, convertirse en “líder europeo en soluciones integrales de productos informáticos, distribuidores y suministradores de oficinas, grandes superficies y clientes minoristas”. Transformarse en un grupo de servicios, que todavía puede realizar alguna compra puntual, que valora una posible expansión futura a servicios de higiene y que pasa por la integración de sus tres unidades (Unipapel, Adveo, Spicers) en una única compañía. Todo ello pasando por la reducción del nivel de deuda y una notable mejora del Ebitda. 

El pasado viernes entregaba un nuevo dividendo a sus accionistas. Momento importante, nueva prueba de fuego para comprobar la confianza del mercado en la estrategia y perspectivas de Adveo, mientras llegan los números finales de 2012 en los que se espera un claro esfuerzo para bajar la deuda. Veremos.

Venta total de la participación en CF alba

Si hace unos días publicaba mi reducción de posición en CF alba (máximo accionista de CF alba) como consecuencia de los graves efectos del despropósito de la operación ACS-Iberdrola, hoy puedo decir que he liquidado todas las acciones restantes en la empresa de inversión de la familia March, aprovechando el rebote que los títulos han tenido en los últimos días.

Rentabilidad del 2% a falta de impuestos y sin tener en cuenta los dividendos. Baja rentabilidad, la verdad, pero importante lección la aprendida.

Leo rumores sobre una paz con Iberdrola y de una posible toma de control de Indra, que la verdad, no me tranquilizan nada, aunque hoy por hoy no soy accionista, claro.

En fin, la venta aporta mayor liquidez de cara a los próximos movimientos en base al Cuadro de Mando de 2013, en el que sigo trabajando....

Vidrala, nueva adquisición para la cartera

Con la llegada del final de 2012 voy a acometer algunos cambios en la cartera.

El primero de ellos fue la reducción de posición en CF alba.

El siguiente, la entrada en un nuevo valor, que forma parte del Cuadro de Mando de 2012, que vigilo desde hace tiempo y en el que por fin me he decidido a entrar, Vidrala.

Para una información más completa de esta empresa dedicada a envases de vidrio, fundamentalmente para el sector vinícola, os remito al excelente análisis hecho por Don Dividendo recientemente. Aunque no coincido del todo en las conclusiones (algo normal ya que mi método de inversión no toma tanto en cuenta el dividendo, por ejemplo) la radiografía del valor es muy buena.

Sus fundamentales son sólidos, y ha conseguido reducir la deuda bastante, un punto débil que los que ya vais conociendo mi filosofía de inversión adivináis que me hacía dudar. 

En este caso sin embargo sí hay una novedad y es que por una vez mis cálculos me indican que el margen de seguridad no supera el 15%, por tanto se podría decir que me inclino por comprar una buena empresa a un buen precio. Las razones para ello es que conforme a la trayectoria de Vidrala confío en que continúe evolucionando positivamente, aumentado su precio objetivo y su posible revalorización, y por el contrario no veo posibilidades de que la acción baje a números más atractivos al reconocer el mercado su valía. Es más, si por un casual se produjera esta bajada aprovecharía para aumentar mi posición, la verdad.

Veremos si el tiempo me da la razón.

Duro felguera, presentación para analistas

Post acerca de la presentación para analistas del 22 de noviembre.

Cuatro  han sido las claves del mensaje:

• El negocio sigue bien, con sectores, como el de fabricación cayendo, pero con otros en crecimiento gracias a su presencia internacional (83% del negocio). La contratación se sitúa en niveles similares a 2011.
• 2012 se ha llevado a cabo la concentración de varias filiales con el fin de optimizar y ganar eficiencia. 
• De cara al crecimiento para los próximos años, Duro se plantea la compra de una empresa en Asia o América para ganar presencia y volumen en estas áreas.
• La mencionada operación podría ser de un volumen considerable ya que se plantean un posible script dividend en acciones y así reservar capital para la compra.

En resumen, una excelente empresa que sigue mereciendo la confianza de sus accionistas.

Os dejo el enlace a la presentación.