jueves, 5 de noviembre de 2015

Compra de Azkoyen

Nueva incorporación a la cartera GSF, Azkoyen. Azkoyen es una empresa española especializada en tres líneas de negocio:
  • Máquinas expendedoras de tabaco y vending
  • Medios de pago
  • Tecnología y sistemas de seguridad

Por qué no está de moda?
Azkoyen sufrió duramente la crisis. Varias adquisiciones incrementaron la deuda de la compañía hasta niveles complicados. Sin embargo un cambio de equipo directivo logró poner solución a la situación. Claro caso de “turnaround” en terminología de Peter Lynch.

La verdad es que llego tarde al valor, podría haberlo comprado más barato.

Qué me gusta?
Sin duda, 2014 fue el año clave. Unos resultados muy buenos y una considerable reducción de deuda. Pero no se ha quedado ahí, ya que 2015 sigue por la misma senda, como han demostrado los resultados del tercer trimestre.

A finales de 2014, Azkoyen todavía no podía pagar dividendo por las cláusulas de su contrato de refinanciación de deuda. Poco después, gracias a los buenos números conseguía la aprobación y en mayo distribuía su primer dividendo en tiempo.

Tampoco ha olvidado seguir atajando su deuda, que ya está por debajo de 2 veces el ebitda.

Una de las claves de Azkoyen en esta nueva etapa ha sido la internacionalización.

Riesgos
Que el rumbo adoptado por la compañía se frenara.

Que hubiera una nueva bajada del consumo que afectaría a su negocio enseña, la máquinas expendedoras.