Compra de Elecnor

Nueva incorporación a la cartera GSF tras la compra de Barón de Ley, Elecnor.

Por qué no está de moda (PER 8)?

Por su apuesta por las renovables

Por su exposición a las eléctricas y a su reforma

Por su asociación en parte al sector de la construcción

Un trío en estos días nada apetecible... renovables, eléctricas, construcción

Qué me gusta?

Su arraigo en el sector eléctrico, no solo en las “grandes compañías” sino también a nivel de la administración local

Su arraigo en el sector de las telecomunicaciones como empresa de servicios

Su apuesta por la innovación en el sector aerosespacial

Su experiencia en renovables puede ser utilizada en otros países

Deuda razonable, gran parte de ella va asociada a proyectos

Aumento de los proyectos de explotación, mayor beneficio recurrente

Riesgos

Que la deuda se pueda descontrolar

Que la incertidumbre regulatoria en los sectores eléctricos y de renovables se pueda extender en el tiempo

Antena 3, cotizando a PER de escándalo

Los buenos datos de audiencia de Antena 3 que le han llevado a liderar los resultados por encima de Telecinco (respaldando el giro sufrido por su programación en los últimos tiempos) y las expectativas de mejora económica de España y por tanto de su mercado publicitario, han llevado al grupo de comunicación Atresmedia a cotizar por encima de los 10 euros (de los 3 donde estaba hace muy pocos meses), es decir a números PER  por encima de 70.

Tendrán razón los que esperan la mejora clara de los beneficios de

Antena 3? Veremos, aunque bien es cierto que Mediaset también cotiza a números PER similares.

Resultados del tercer trimestre de 2013

Datos globales de la cartera respecto al 1 de enero (datos del primer semestre entre paréntesis):

	Dividendo %	Rent vs Ibex35	Rentabilidad sin Divid.	Rentabilidad total (con Divid.)
2011	5,16	14,7	1,58	7,11
2012	3,45	10,41	5,75	9,52
3T13	2,56 (1,84)	-4,24 (7,61)	8,23       (2,66)	11,08      (4,57)

El dividendo evoluciona positivamente, en línea con el resultado de 2012. La rentabilidad vs Ibex se desploma ante la subida abrupta del principal índice español en las últimas semanas y que la cartera GSF no conseguido seguir, veremos cómo acaba el año. La rentabilidad neta evoluciona positivamente, sí ha recogido en parte la subida general.

Distribución de la cartera:

	Cash	BME	Duro Felguera	Técnicas Reunidas	Unipapel (Adveo)	Vidrala	Bdley	Elecnor
2011	5,11	20,27	20,48	36,25	0	0
2012	33,8	22	9,26	21,79	8,8	4,33	0	0
1T13	18,05 (26,76)	25,04 (21,33)	15,66 (16,27)	18,82 (20,85)	8,70 (9,54)	5,84 (5,24)	4,15	3,75

Posiciones estables donde las principales novedades son:

BME se consolida como el valor principal de la cartera tras alcanzar la cota de los 24 euros.

Barón de Ley, tal y como anuncié en un post anterior, entra en la cartera.

Elecnor, es la última y reciente entrada en la cartera GSF.

El Cash se reduce ante las últimas compras.

Técnicas Reunidas pierde peso tras la caída hasta los 33-34 euros.

Vidrala continua poco a poco ganando peso tras su excelente evolución en 2013.

El peso de empresas del Ibex35 es de aproximadamente un 43% (vs42%), mientras que las empresas fuera de este índice suponen más de un 38%  (vs31%) de la cartera.

Duro Felguera debería aclarar sus intenciones tras la OPA parcial

Así de claro, pasado el efecto de la OPA parcial llevada a cabo por Duro Felguera, es momento de que la empresa aclare sus intenciones acerca del 10% de acciones que ahora tiene en autocartera.

La falta de nuevas adjudicaciones y la incertidumbre creada por la OPA, dificultan que la acción pueda evolucionar positivamente, pudiendo perder de nuevo lo

s 5 euros si todo sigue así.

Por si fuera poco, el reciente anuncio de la bajada del dividendo aumenta las dudas acerca del valor. Se acerca la compra de otra empresa anunciada tiempo atrás? Habrá un aumento de impagos o un descenso en el número de posibles nuevos proyectos?

Sigue siendo una acción interesante pero la empresa asturiana debería actuar pronto para despejar la nubes que se ciernen sobre el valor.