Socimis, una oportunidad diferente de entrar en el mercado inmobiliario

Interesante artículo de finanzas.com sobre la inversión en Socimis. Y es que ahora no es preciso comprar o alquilar un piso para entrar en el mercado inmobiliario. Ni tampoco comprar acciones de empresas constructoras. Hay una alternativa, invertir en Socimis, empresas destinadas a la gestión inmobiliaria, con un conjunto de activos diversificado y una gestión profesional.

El artículo repasa las principales Socimis, y es que han sido varias las que han salido al mercado, por tanto, hay que analizar las características de cada una de ellas. Entre las destacadas están Merlin, LAR (que forma parte de la Cartera GSF), Hispania y Axia.

En definitiva, como ya he comentado en anteriores posts, las Socimis son una nuevo vehículo de inversión que se agradece en un mercado como el español con no demasiadas opciones y que además ofrece un enfoque diferente para entrar en el mercado inmobiliario. Hay que seguirlo de cerca.

P.D: otro artículo con opiniones de responsables de las principales socimis

Vidrala compra Encirc

Hoy, con algo de retraso, me hago eco de una importante noticia ocurrida semanas atrás. Vidrala anunció el 14 de enero la compra de Encirc. Encirc Limited es un fabricante de envases de vidrio para el sector de alimentación y bebidas con actividades en Irlanda y Reino Unido. Es decir, Vidrala se expande al mercado británico.

El pasado noviembre comentaba en este post los resultados del tercer trimestre de 2014 de Vidrala. El estancamiento de las ventas, ebitda y el beneficio escondían un dato importante. El fabricante de vidrio estaba mejorando su generación de caja libre, lo que le estaba permitiendo atajar su deuda de forma notable, acercándola a cero. Esta evolución aumentó mi confianza en su potencial y como consecuencia de estos datos y tal como reflejé en los resultados de 2014, en el último trimestre aumenté la participación en Vidrala.

En definitiva, Vidrala estaba generando caja, pagando lo que le quedaba de deuda y quería seguir creciendo. No han tardado en encontrar un objetivo y “cazarlo”.

Ampliación de capital en la Cartera GSF

Acabado el primer mes del año, la Cartera GSF ha empezado su evolución con energías renovadas mejorando el comportamiento del Ibex con protagonistas destacados como Vidrala. En el resumen trimestral espero poder confirmar este dato.

Mientras, y con el objetivo seguir creciendo y apostando por la inversión en mercados de renta variable siguiendo la filosofía de value investing, los dos socios hemos realizado una ampliación de la Cartera GSF del 6,53% respecto a su valor final de 2014.

Para los que no la hayan leído la ficha descriptiva y los componentes actuales de la cartera, pueden consultarla aquí.

Ahora a seguir buscando oportunidades!

Salida a bolsa de BOX

La semana pasada, sin demasiado eco informativo (por no decir ninguno) a este lado del Atlántico, ha salido a bolsa una empresa de las que ha hecho del almacenamiento en la nube su negocio. Una IPO muy esperada en el mercado americano y que se había ido retrasando.

Menos conocida en el ámbito residencial que su gran competidora, Dropbox, BOX se ha focalizado en el ámbito empresarial. Para ello, ha ido poco a poco olvidándose del tamaño del espacio en red por cada usuario, pensando más en BOX como plataforma de software empresarial. Junto a ambas, un tercer jugador ha aparecido con fuerza en escena, Google y su Drive. Más atrás, Microsoft y su OneDrive también han de tener algo que decir en esta competición. El iCloud de Apple parece más descolgado.

Las dos grandes ventajas de BOX son su enfoque empresarial y su visionario líder, Aaron Levie. En contra, que por el momento la empresa es una máquina de perder dinero. Tanto que la propia compañía reconoce que no se plantea ser rentable en el futuro próximo. Y es que un componente fundamental de su estrategia es crecer y convertirse en una empresa global

Las acciones puestas en circulación son de tipo B (1 acción, 1 voto) mientras que las restantes son de tipo A (1 acción, 10 votos), una práctica común que persigue evitar problemas accionariales y proteger la dirección de la empresa para que ésta pueda seguir con su plan. Algo que por otro lado, muestra el compromiso de ésta en mantenerse al frente.

En definitiva, BOX es una compañía muy interesante, en la que no hay que tener prisa pues no se esperan beneficios en el corto plazo, pero que en el futuro puede ser un jugador tecnológico relevante.

Análisis de los resultados de la Cartera GSF en 2014

La semana pasada publicaba las principales cifras de la Cartera GSF en 2014.

La primera reflexión es clara, no estoy contento. Una rentabilidad final del 1% es un resultado pobre. Sin excusas. A mediados de año las sensaciones eran contrarias, con una ganancia por aquel entonces en torno al 10%. La caída posterior del mercado ha afectado de forma sensible la cartera.

En segundo lugar, no queda otra que aprender de los errores cometidos. Por ejemplo, el momento elegido para entrar en Deoleo no fue el adecuado. Quedaban muchas cosas por resolver en la empresa aceitera antes de poder entrar de forma más fiable. 

Respecto a la rentabilidad frente al Ibex, como consecuencia del resultado final obtenido, no es buena pero me preocupa menos en cuanto el índice español ha sido uno de los que mejor comportamiento ha tenido de todas las bolsas europeas.

En otro orden de cosas, 2014 ha sido el año en el que se puede decir he culminado el proceso de remodelación de la cartera hacia un modelo más Lynch (más diversificado). Los movimientos del cuarto trimestre han reforzado ciertas posiciones, de forma que la ponderación actual sea:

• BME y CIE automotive, posiciones destacadas, con peso por debajo del 15%
• Vidrala, Elecnor y Europac, pesos en torno al 10%
• El resto con un peso igual o inferior al 6%

A pesar de que las cifras de 2014 no han sido buenas, estoy cómodo con la Cartera GSF en su estado actual. Creo que la forman buenas compañías y confío en que con el tiempo se irán viendo los frutos. Aún así será importante analizar los informes de final de año para mantener la estrategia o cambiarla.

También ha sido el año de abrir miras a mercados exteriores como el americano y hacer seguimiento de empresas como Disney o el sector de maquinaria agrícola, en un ejercicio altamente interesante aunque no haya invertido en ninguna de estas empresas. 

Aprender, aprender y volver a aprender. No queda otra.

Entradas más populares del año 2014

En el anterior post resumo el resultado de la Cartera GSF en 2014. Veamos ahora una pequeña síntesis del blog en el pasado año, recordando que GSF stocks es un humilde blog, de poca repercusión y donde cada visita cuenta.

Los artículos más leídos han sido:

• Deoleo, más sobre la OPA de exclusión y el miedo 
• Es tiempo todavía de comprar Michael Kors? 
• Resultados de Adveo 2013 
• MAB, un mercado cada vez más importante 
• Deoleo, la clave está en Dcoop 
• Duro Felguera, circunstancias contradictorias 
• Compra de Deoleo 
• Duro Felguera, reflexiones, las incertidumbres crecen 
• Venta total de Adveo 
• La importancia de los dividendos 

Deoleo y todo el complejo proceso de venta y OPA posterior, sufrido en 2014, ocupan sin lugar a dudas un puesto destacado.

Los artículos de Adveo y Duro Felguera también han disfrutado de buena aceptación.

La incursión en el mundo de la moda y en concreto en Michael Kors ha sido un sorpresa en cuanto a número de visitas. Hay que destacar que la serie de posts publicados sobre el sector de maquinaria agrícola, aunque no salen en el anterior listado, también han funcionado bastante bien.

Finalmente, es una satisfacción que el artículo sobre los dividendos esté entre los más leídos.

Resultados de la Cartera GSF en 2014

Antes de nada, Feliz 2015 a todos. Para empezar el año, vamos con el análisis del 2014.

Los movimientos han sido:

• Aumento de posición en Catalana Occidente
• Aumento de posición en Vidrala (vía ampliación de capital liberada)
• Aumento de posición en Europac (vía ampliación de capital liberada)
• Aumento de posición en Elecnor
• Aumento de posición en Vidrala
• Aumento de posición en Europac

Datos globales de la cartera respecto al 1 de enero:

	Dividendo %	Rent vs Ibex35	Rentabilidad sin Divid.	Rentabilidad (con Divid.)
2011	5,16	14,7	1,58	7,11
2012	3,45	10,41	5,75	9,52
2013	2,95	-0,29	21,12	24,81
2014	1,97	-4.58	-0,92	1,07

Distribución de la cartera:

Posición	%
Cash	2.17
BME	13.64
Twitter	3.87
D.Felguera	2.19
T.Reunidas	5.92
Vidrala	10.17
Elecnor	8.54
CIE	13.61
deoleo	5.27
europac	10.00
tubos	6.14
LAR	5.69
Mapfre	6.37
Cat. Occ.	6.42

El peso de empresas del Ibex35 es de aproximadamente un 25,93%, mientras que las empresas del mercado continuo suponen más de un 68,03% de la cartera. 

El peso por sectores es el siguiente:

Serv. Financ.	32.12
Mat. B, IyC	36.40
Bienes consumo	25.44
Tec y Telecom	3.87

Lo más notable de los últimos meses de 2014 ha sido la consolidación de acciones como Vidrala, Europac y Elecnor, que pasan a ocupar pesos más relevantes en la Cartera GSF.

CVC sube el precio de la OPA por Deoleo

En octubre escribí por última vez sobre Deoleo y la OPA que no llegaba, pues bien, ya está aquí. Días atrás CVC la hacía oficial al precio anunciado de 0,38 euros, desoyendo la recomendación de la CNMV que estimaba en 0,395 el precio equitativo. Un movimiento incomprensible y que no parecía tener mucho sentido.

Los días pasan y debe ser que nadie vende porque CVC ha anunciado que sube el precio a los citados 0,395, supongo que en un desesperado movimiento por conseguir la aceptación mayoritaria de la OPA. Aunque, es significativo que paralelamente a la subida del precio, CVC renuncia a condicionar la oferta a conseguir el 50% de los valores, un claro signo de que la OPA ya no es de exclusión, Deoleo seguirá cotizando por el momento.

El gran argumento de CVC para defender el precio a la baja desde un inicio, los decepcionantes resultados del tercer trimestre. Unos resultados sobre los que sin embargo existen muchas dudas precisamente porque beneficiaban a CVC.

Recordemos también que hay una ampliación de capital pendiente, con la que se espera que finalmente se estabilice la situación financiera de Deoleo tras la entrada de CVC y la firma de una nueva línea de crédito.

Aunque también hay especulaciones sobre si CVC puede salir abruptamente en caso de que la OPA no salga adelante. Opción que en mi caso no considero muy probable, pero nunca se sabe.

Como siempre, veremos, yo por el momento no vendo y me armo de paciencia.

AGCO, está barato?

Nueva visita al sector de maquinaria agrícola. Antes de nada comentar que me resulta curiosa la elevada repercusión en blogs de dicho sector y en concreto de AGCO, una de esas empresas desconocidas (es propietaria de marcas famosas, pero el nombre AGCO no se relaciona con ellas) para el público general pero que está claro es seguida de cerca por el mundo inversor.

La caída de ventas de 2014 está poniendo el sector agrícola y a sus tres principales players (Deere, AGCO y CNHI) en el foco de muchos análisis ya que la consecuente caída de las acciones está suscitando todo tipo de interpretaciones. Veamos algunas centradas en

AGCO.

En el lado positivo este post, que considera que la acción de está barata y tiene un recorrido al alza del 76% para 2018. Las razones, una buena gestión y generación de caja, que le pueden permitir remontar la situación y dejar la deuda a 0 para ese mismo año. Además, tiene presencia global y es líder de mercado en Rusia, Brasil e India.

En seekingalpha mientras, especulan sobre si la empresa podrá en 2015 revertir los malos resultados de 2014.

El líder mundial, Deere, ha anunciado que prevé una caída de ventas del 20% para 2015, dando razones a los que piensan que esto es el principio de unos años duros para el sector agrícola después de una racha exitosa.

Y es que, no son pocos, los que consideran que los bajos PER actuales no son sino una muestra de que AGCO es una empresa cíclica, y que en estos momentos la agricultura está en la parte alta del ciclo a pesar de las caídas ya acumuladas y que por tanto hasta que no se alcancen cifras de PER altas, no se podrá considerar que esté barata.

El debate es apasionante, todo un ejercicio de aprendizaje para un inversor.

P.D: resultados del 3T de 2014, donde se ratifica el empeoramiento de previsiones para el 2014 que la compañía ya había anunciado.

Tubos Reunidos y el precio del petroleo

Una de las empresas de las que se esperaba mucho en este 2014 era Tubos Reunidos. Rezagada en la recuperación vivida por muchos títulos cíclicos durante 2013, en buena parte porque no consiguió mejorar sus resultados, este año era el señalado por varios analistas para dar muestras de fortaleza. La razón, las diversas inversiones realizadas por Tubos para mejorar sus productos y ser líder en determinados nichos dentro de sus sector.

Las cifras presentadas en el primer semestre confirmaban las expectativas y la acción subió rápidamente hasta los 2,5 euros. Sin embargo, ésa buena racha se vió truncada ante la caída en el precio del petróleo, factor siempre determinante para Tubos, como ocurre y hemos resaltado aquí con Técnicas Reunidas. Tras la caída han llegado los números del tercer trimestre confirmando varias cosas.

La primera, que parece que las turbulencias económicas y sobre todo el precio del petróleo han perjudicado al negocio de Tubos ya que los resultados no son tan espectaculares como a mitad de año.

La segunda, que una avería en las instalaciones productivas también ha afectado negativamente al negocio de Tubos.

La tercera, que pese a todo se consigue mejorar las cifras del año pasado. El ebitda aumenta un 6% y el resultado neto casi un 15%. Crecimiento de ventas en Norteamérica en la extracción de petróleo y gas, y también de las tuberías de gran diámetro especial para Rusia, Corea y Oriente Medio. Por último la deuda también continua reduciéndose poco a poco.

Por tanto, buenas expectativas y paciencia para ver si, pese a las dificultades, la estretagia de Tubos sigue dando sus frutos.