Iberdrola, decididamente mal gestionada

No hace nada comentaba mis impresiones sobre Iberdrola y su caída bursátil hasta los 3 euros.

A los casos ACS, Gamesa o Renovables, se suma ahora otro brindis al sol de su presidente... si hace falta se compra el 6% que Bankia posee de la eléctrica, así, sin más, como si hubiera caja para eso y mucho más...

Recordemos que Iberdrola es una empresa enormemente endeudada, que no consigue sacar provecho de este dinero prestado y embarcada en una lucha fraticida con su principal accionista.

Poco importa el accionista minoritario para el consejo que dirige Iberdrola y no olvidemos que una empresa se debe a sus accionistas. Malos tiempos para Iberdrola.

Unipapel, aquí pasa algo raro...

Extrañas sensaciones las que rodean a la cotización de Unipapel.

El resultado de 2011 fue muy bueno, destacando una menor deuda de la esperada por los analistas. Los números del primer trimestre de 2012 han ido en la misma línea, aumento importante del beneficio gracias a la consolidación de Spicers y una deuda por debajo de lo esperado.

Y sin embargo, la cotización cae a los 9 euros, valores anteriores a la compra del negocio europeo de Spicers....

El dividendo extraordinario de 1 euro/acción de final de 2011 ayudó a la acción pero ahora parece pesar como una losa para unos inversores que entiendo castigan dos factores... las malas expectativas del negocio en España y por otro lado la baja liquidez del valor en bolsa.

Por el momento mantengo intacta la confianza en el valor, veremos cómo evoluciona en los próximos meses.

La buena noticia de la crisis, hoy tenemos un mejor Ibex 35 (II)

Si el otro día hablábamos sobre los cambios positivos que la crisis ha tenido la crisis sobre el Ibex 35, recientemente se ha confirmado la tendencia con una gran noticia de la que se han hecho eco todos los medios especializados, Inditex ha alcanzado el primer puesto por capitalización desbancando a Telefónica.

Enhorabuena al grupo textil, uno de los grandes vencedores de la crisis y ejemplo de cómo se deben hacer las cosas.

Iberdrola, cerca de los 3 euros, sólo por ACS? Va a ser que no

He hablado de la aventura fallida de ACS con Iberdrola. Muchos pensarán que el ganador es Iberdrola que sigue su senda independiente, sin el control de ACS... no, gana el consejo de Iberdrola, que mantiene su trono, pero pierden ambas compañías.

Otros argumentan además que Iberdrola ha bajado de los 4 euros por acción, acercándose peligrosamente al nivel de los 3 euros simplemente por el efecto negativo de la inversión de ACS y los problemas de deuda de ésta. Nada más lejano de la realidad. La gestión de Iberdrola es más que deficiente, como muestran los números de la compañía.

Beneficio estancado entorno a los 2.700-2.800 millones de euros. Un ebitda, que crece poco a poco, acercándose a los 8.000 millones mientras las deuda ronda los 30.000, excesiva relación ebitda/deuda. Un ROE claramente por debajo del 10%. Un BPA estanacado, con ligera tendencia bajista. Vamos una perlita.

Sin hablar del maltrato a los accionistas minoritarios, que le pregunten a los que tenían acciones de Iberdrola Renovables. O de la ruinosa inversión en Gamesa.

Lo dicho, cuidado con las grandes noticias en prensa acerca de las maravillas de Iberdrola, no es oro todo lo que reluce.

Compra de BME, más

Simplemente dejar constancia de una nueva ampliación de posición en BME, continuamos promediando a la baja.

No me extenderé más en el asunto. Ya he hablado de ello suficiente, ahora paciencia y confianza.

Operación Iberdrola: cancelada

Noticia apenas reflejada en la prensa, quizás por las implicaciones políticas asociadas (norma aprobada por Zapatero bajo la presión de Florentino, anulada por Rajoy cuando varias personas asociadas al PP acaban de unirse a Iberdrola).

Resultado, prácticamente sentencia final al asalto de ACS a Iberdrola. Adiós al asalto, la constructora no es capaz de tomar el control de la eléctrica más grande del país.

Y ahora qué? Quizás un venganza, una venta radical de la participación de ACS (recordemos que es el primer accionista), con minusvalías pero haciendo caja. Y lo que es mejor, castigando a la baja la cotización de la eléctrica ya suficientemente castigada.

Una historia que ninguno de los dos bandos tuvo que haber permitido. Duelo de egos, daño para ambas empresas y sus accionistas. Quizás aprendan algo de todo lo ocurrido...

Un espectador importante de todo esto, el principal accionista de ACS, Corporación Financiera alba, que confió en la aventura emprendida por la constructura bajo los designios de su presidente, Florentino Pérez.

Mis tres grandes no inversiones

Hoy, camino de un cliente, pensaba en un interesante artículo que leí hace unos días acerca de la cultura de penalizar el error, basado en un monólogo de Pablo Motos en El Hormiguero. Otra de esas cosas que hay cambiar en nuestra sociedad y que tanto se mencionan hoy en días, más emprender, menos miedo a equivocarse,...

Asociando este asunto con el tema de mis inversiones en bolsa, he reflexionado sobre aquellas no inversiones (inversiones que medité realizar pero que al final no realicé) que claramente fueron un error, una mala decisión, pero que en el fondo considero que han sido beneficiosas a la hora de ir aprendiendo y mejorando mi método de selección de empresas.

Marzo-Abril de 2009. Inditex. Con la acción por debajo de 25 euros, fue una muy buena oportunidad. Ahora cotiza por encima de 65 y ha llegado a estar en 72 semanas atrás.

Verano de 2009. Viscofán. En el aquel momento la cotización estaba entorno a los 15 euros, pese a su buena evolución mi análisis no la destacaba, ni por valoración ni por margen de seguridad. Ahora está por encima de los 30.

Verano de 2010. Vidrala.  Con la acción entorno a los 15 euros, misma situación que en las dos anteriores, mi sistema no la mostraba en las primeras posiciones de empresas en mi cuadro de mando. Ahora cotiza en 18-19 y muestra una muy buena evolución en sus números.

Inversiones, momentos, perdidos pero que me han ido ayudando a entender algo mejor el mundo de la bolsa. Aprendamos de nuestros errores, no nos castiguemos por ellos.

Atención, la bolsa baja pero no todos los valores se desploman

La banca al completo, Telefónica, Indra, Iberdrola, ACS,... una larga lista de valores que están siendo castigados en bolsa, por unos motivos u otros. En su mayoría, acusando sus problemas de deuda y los del país.

Así que sí, el Ibex baja, la bolsa baja y ahí se quedan muchos, la mayoría... lo que se podría resumir en “buff como está la bolsa!!” y “qué tal te va? sigues con la bolsa?", con ese tono que quiere decir, seguro que estás perdiendo una pasta...

Lo que muchos no saben, llevados por los medios y la poca información, es que no todos los valores bajan igual y que algunos incluso suben... Compañías como Inditex, Viscofán, Vidrala, Prosegur,... sobreviven muy dignamente gracias a sus buenos resultados. Compañías donde no cambian los fundamentales y que incluso bajadas irracionales del precio han de servirnos para entrar o aumentar posición, pese a quien le pese...

La buena noticia de la crisis, hoy tenemos un mejor Ibex 35

El otro día escribía sobre el peso de los blue chips de la bolsa española en el Ibex 35. Pensando sobre el tema recordé otro post de finales de 2009 en el que abordaba también esta materia y saqué una impresión positiva, algo no muy habitual en estos días y que por tanto consideré interesante compartirla para intentar contribuir aliviar el pesimismo general.

En diciembre de 2009 los 5 grandes (TFCA, SAN, BBVA, REP, IBE) representaban un 72% del Ibex 35. Hoy en día, esos mismos 5 valores más Inditex (que se ha convertido en la tercera fuerza del índice) alcanzan el 66%.

En diciembre de 2009, TFCA y los dos bancos más importantes del país (SAN y BBVA) eran las 3 compañías de más peso y equivalían al 58% del Ibex 35. Hoy en día, esos 3 valores ya no son los 3 grandes (gracias Inditex). Hoy en día, esos tres valores son el 44% del índice.

Es decir, hoy en día, la mentira del Ibex 35 es más pequeña, tenemos un mejor selectivo nacional gracias a que está más distribuido. No es que el avance sea mucho, pero lo es, y supone que por ahora estamos ante un mercado español más fiable y representativo. Y significa que si somos capaces de batir al Ibex en nuestra labor de inversores estaremos más cerca de batir realmente al mercado español.

Lo dicho, cabe resaltar las buenas noticias, que las hay pocas...

CF alba, y si es el momento de Mapfre

Sigo a vueltas con el tema Corporación Financiera alba.

Las cuentas de 2011 dejaron claro, desde mi punto de vista, que el 5% vendido de ACS debía utilizarse para nuevas posiciones relevantes para evitar un impacto importante en el beneficio de la empresa. 

Tiempo después ha llegado la debacle bursátil de ACS y, en menor grado, de Indra. Mi sensación de que hacía falta una maniobra importante aumentaba.

Primero pensé que la opción era Indra aprovechando el asunto Bankia. Reforzar la apuesta tomando el control efectivo.

Ahora, y precisamente relacionado con el tema Bankia, me planteo otra posibilidad, Mapfre. La mayor aseguradora nacional, con una buena gestión de la crisis, diversificada internacionalmente, un valor seguro. Encaja bastante bien con las últimas inversiones realizadas por el grupo inversor de la familia March, Indra y Ebro Foods.

Al igual que con Indra, Bankia es un accionista relevante, lo que permitiría a CF alba negociar un buen precio con el que aliviar la situación del maltrecho banco.

Lo dicho, me encaja.